Формирование рынка синдицированных кредитов в Российской Федерации

Актуальность темы исследования. Синдицированный кредит, получивший широкое
распространение в международной практике, является в России малоизученным и
недостаточно распространенным инструментом. Причина этого заключается в том, что рынок
синдицированного кредитования может успешно развиваться лишь в условиях стабильной
экономики, надежного банковского сектора, годами и десятилетиями наработанного опыта
организации сделок, эффективной системы регулирования, а также наличия многократно
проверенных деловых связей между участниками. Синдицированный кредит является важным
инструментом привлечения заемных средств российскими компаниями. Его активное
использование позволяет не только аккумулировать необходимые кредитные ресурсы для
финансирования крупных инвестиционных проектов, снизить и диверсифицировать
банковские риски, но и способствует устойчивому развитию банковской системы.
Актуальность темы исследования также определяется тем, что формирование рынка
синдицированных кредитов и его вторичного сегмента, на котором осуществляется продажа
банками своих долей в синдицированных кредитах, становится необходимым условием
финансирования экономики в условиях резкого сокращения объемов внешнего долгового
финансирования, обусловленного экономическими санкциями.
Однако в настоящее время российский рынок синдицированных кредитов еще
находится в стадии становления по сравнению с США и странами Европы: объём российских
сделок на мировом рынке в 2019 году составил менее 1%, тогда как объем сделок США – 58%.
Процесс формирования синдицированного кредита как инструмента кредитования реального
сектора экономики России сдерживается рядом препятствий правового, экономического и
организационного характера. К ним относятся: необходимость совершенствования правовой
базы, регулирующей отношения кредиторов и заемщиков; отсутствие унифицированной
кредитной практики и правового оформления договоров, недостаточный уровень доверия на
рынке, неразвитость рыночной инфраструктуры, отсутствие достаточного опыта организации
сделок, наличие поведенческих мотивов участников рынка, сдерживающих его развитие;
низкая целевая и отраслевая диверсификация рынка, сложный механизм ценообразования и
др.
Несовершенство российского рынка синдицированных кредитов в настоящее время
требует проведения обзора теоретических аспектов и анализа российского и зарубежного
опыта с целью выявления ключевых особенностей и внедрения основ для формирования
эффективного рынка синдицированного кредитования.
Тема исследования достаточно полно разработана в зарубежной литературе в части
отражения теоретических, практических и методологических основ исследования. Изучение
синдицированного кредитования нашло отражение в работах Rhodes Т. «Syndicated Lending»,
Fight A. «Syndicated lending», Taylor A., Sanson A. «The handbook of loan syndications and
trading», Altunbas Y., Gadanecs B., Kara A. «Syndicated loans», Mugasha A. «The law of multibank
financing» и др. Вышеупомянутые исследования представляют базовые руководства для
кредиторов, использующих в сделках английское право. Однако эти работы не адаптированы
под российское право.
Российские исследования в области изучения сущности синдицированного
кредитования были проведены такими авторами, как: Л. Попкова, А.М. Тавасиев, Л.В,
Бояренков, Н.А. Урванцева, А.В, Михайлов, Е. Трофимова, В.Н. Вахтерова. Вопросами
правового регулирования рынка занимались: А.В. Качалова, А.И. Сапункова, Д.И. Гравин,
О.П. Казаченок, В.В. Крупенина, А. Арзамаскин. Особенности организации рынка
синдицированного кредита исследовали О.Н. Афанасьева, Ю. Корсун, И. Рыкова, Е. Павлова.
Мировой рынок синдицированного кредитования изучал Г.Г. Санько. Вопросами
исследования вторичного рынка занималась А.В. Семенова. Проблемы и перспективы рынка
синдицированного кредитования изучали: Ю. Корсун, А. Челюскин, А.С. Сологубов, И.О.
Сорокина, Ю.В. Данилина, Н.С. Гусейнова. Тема синдицированного кредитования была
освещена в диссертационных исследованиях А. Бояренкова, О. Григорьевой, А. Сапунковой,
А. Семеновой, А.В. Михайлова, И.А. Балюк. Стоит отметить, что работы российских авторов
основаны на базовых и устаревших подходах определения синдицированного кредитования
как классической ссуды. Кроме того, они ориентированы на отражение особенностей
организации синдицированного кредита и изучении исключительно теоретических аспектов
исследования. Отечественные научные исследования характеризуются фрагментарностью и
недостаточной проработкой базовых вопросов. Так, практически отсутствуют работы,
дающие всестороннюю оценку текущего состояния рынка синдикаций и его проблемных
аспектов, в современных публикациях мало внимания уделяется практическим
рекомендациям по формированию эффективного вторичного рынка синдицированных
кредитов.
Материалы по синдицированному кредитованию публикуются в аналитических
изданиях, в т.ч. в ежемесячном аналитическом журнале CBONDS Review, справочниках
Эмитента.
Целью работы является проведение комплексного анализа теоретических и практических
вопросов формирования рынка синдицированных кредитов, выявление проблем,
препятствующих более эффективному развитию в России рынка синдицированного кредита,
и определение способов их решения.
Для достижения цели были поставлены и решены следующие задачи, определившие
логику исследования и структуру работы:
1. Раскрыты понятия и рассмотрены виды синдицированных кредитов;
2. Проведено исследование рынков синдицированного кредита и действующих на
них субъектов;
3. Выделены и изучены этапы организации синдицированного кредитования;
4. Выявлены преимущества и недостатки синдицированного кредитования по
сравнению с другими формами долгового финансирования;
5. Раскрыты основы правового регулирования рынка синдицированных кредитов в
РФ;
6. Показано положение России на мировом рынке синдицированных кредитов;
7. Проведен анализ состояния рынка синдицированных кредитов в России,
определены особенности и тенденции его формирования;
8. Определен состав и функции ведущих отечественных участников синдикаций;
9. Определены основные проблемы формирования рынка синдицированных
кредитов и разработаны предложения по их решению;
10. Определены перспективные направления формирования вторичного рынка
синдицированных кредитов.